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格上宏观周报:创业板指一周跌近7%,如何看待后市行情?

2021-02-07 20:36:41 投稿人 : 佚名
格上宏观周报:创业板指一周跌近7%,如何看待后市行情?  创业板指数行情 第1张



格上研究




A股市场回顾


指数表现:今日上证指数收跌0.63%,报3483.07点,深证成指收跌0.61%,报14821.99点,创业板指跌1.04%,报3128.86点,两市成交额为9521.9亿元。




本周A股震荡下行,各大指数全数下跌,上证指数跌3.43%,创业板指跌6.83%。本周北向资金净流出67.36亿元,沪股通流出56.95亿元,深股通流出10.41亿元。


格上宏观周报:创业板指一周跌近7%,如何看待后市行情?  创业板指数行情 第2张



数据截至:2021/1/29,数据来源:Wind,格上研究整理




行业表现:今日仅有15%的行业上涨,休闲服务、食品饮料、综合领涨,涨幅分别为2.54%、1.06%、0.88%,国防军工跌超3%。




本周28个申万一级行业中,仅有休闲服务涨4.31%,银行微涨0.36%,国防军工跌12.23%。


格上宏观周报:创业板指一周跌近7%,如何看待后市行情?  创业板指数行情 第3张



数据截至:2021/1/29,数据来源:Wind,格上研究整理




本周,对于流动性的担忧情绪引发A股回调,上证指数失守3500点,不少投资者都有这样的疑问:1流动性大幅收紧了吗?2春季躁动行情结束了吗?后续行情如何看?




1流动性大幅收紧了吗?


我们认为,从马骏及易纲日前的发言来看,货币政策不会过快收紧,仍会保持对实体的支持力度,大方向以稳为主;从利率走势来看,R001大幅飙升,突破利率走廊上沿,继续大幅收紧的概率较小,预计下周央行会进行资金净投放。




具体分析,近期银行间短端利率上行较快,28日R001(银行间质押式回购加权利率:1天已经突破至4.21%高位,显示本轮货币收紧速度很快。据分析,大概率由于近期流动性的需求高增,主要源于企业集中缴税以及春节现金需求增加,又由于12月底以及1月份流动性十分宽松,央行也有意适度回收一些流动性,但这种R001超过利率走廊上限的情况很难持续,接下来央行大概率会投放部分流动性。


格上宏观周报:创业板指一周跌近7%,如何看待后市行情?  创业板指数行情 第4张



数据截至:2021-1-28,数据来源:Wind,格上研究整理




2春季躁动行情结束了吗?后续行情如何看?


我们认为,目前春季躁动已进入中后期,核心支撑是盈利增速预期继续提升,但受货币政策走向的敏感度提升,波动会加大,建议投资者降低未来投资收益率预期,注重安全边际和资产配置。




针对抱团股,我们认为,短期抱团股瓦解的概率不大,但高估值本身就意味着已经不便宜,这就要求个股的盈利增速能够撑得住高估值,如果撑不住,就需要消化估值进行匹配。目前来看,部分龙头股业绩增长确定性逻辑仍在,在流动性边际收紧之下,经过阶段性回调后,随着性价比上升,可能还会被买回来,但这一过程中,波动会加大。




另外,抱团确实出现了松动,原因在于,投资者对这些板块以及个股发生了分歧,部分投资者会权衡收益和风险的相对性价比,选择阶段性调小幅仓,增配前期涨幅不大但具有业绩增长逻辑的行业或个股,可以适度关注低估值板块(传媒、金融、建筑材料/装饰、通信等的相应机会。




投资机会来看,全球经济修复仍是当前的主要逻辑,虽然短期疫情的再次扩散使得这一进程发生了扰动,在此背景下,投资机会主要在四方面:


1从安全边际考虑,低估值板块的估值修复机会(金融、传媒、建材、通信等;




2全年景气度主线,高端制造业;




3强周期(有色、化工、能源,上行趋势仍在,但波动加大;




4可选消费(酒店、餐饮、交通。




各类资产投资建议分析


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当周重要新闻解读


本周,关注基金四季报披露情况,以及央行货币政策的最新方向。下面我们回顾相关热点,并作简要分析。




热点一:截至1月22日,公募基金2020年四季报基本已披露完毕,主动偏股型公募基金四季度持仓风格有何变化?他们抱团哪些个股?我们总结了几大要点。




格上认为:


1主动偏股型基金份额和仓位均明显提升。四季报显示,普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金较三季度份额分别增加9%、21%、2%,仓位分别提升2.3、1.8和1.5个百分点。




2从持仓风格来看,主板和创业板持仓环比提升,中小板下降,周期、消费持仓环比提升,科技下降。




3从行业来看,加仓食品饮料、化工、有色,减仓计算机、电子、传媒。




4从个股来看,基金重仓持股的集中度进一步提高,前10只个股整体市值占比为28.4%,相较20Q3上升了2.3个百分点,白酒龙头仍然受到基金经理们的青睐。




热点二:1月27日,统计局公布12月规模以上工业企业利润数据,从1-12月累计数据看,工业企业利润累计同比增长4.1%,比1-11月份改善1.7个百分点;单月来看,12月同比增长20.1%,前值15.5%,预期15.5%。具体数据如下图。


格上宏观周报:创业板指一周跌近7%,如何看待后市行情?  创业板指数行情 第6张



数据截至:2020-12,数据来源:Wind,格上研究整理




格上认为:全年来看,工业企业生产经营持续稳定恢复,企业盈利实现了快速企稳、持续向好。在41个工业大类行业中,有26个行业利润比上年实现正增长,比三季度时增加5个,12月当月同比再次提升至20%以上,可能是受到工业品涨价带动的上游行业利润修复的影响,从盈利层面上,继续对顺周期板块继续形成支撑。




具体分行业数据中有以下两方面值得重点关注:




1装备和高技术制造业利润继续恢复。基建、地产拉动下,专用、通用设备保持了50%、16%的单月同比增速,全年同比增长24%和13%;出口高增的拉动下,医药、计算机单月同比增速在30%左右,全年同比增长49%和44%。




2顺周期板块快速修复。12月当月增速方面,化学原料、石油煤炭加工利润增幅超过200%,油气开采增140%,有色冶炼增70%,化纤制造增近50%,全年增速来看,黑色金属矿采选、橡胶塑料制品、造纸、化学原料、有色金属冶炼增幅居前,周期品依然强势。




3外商企业受出口带动,利润增速较快。全年外商及港澳台商投资企业利润增长7.0%,增速比前三季度加快4.4个百分点,接近去年水平。




下周重点关注事件




1月PMI数据即将公布


本周末即将公布2021年第一个月的PMI数据,预计国内经济景气程度大概率延续扩张,但需注意两点,一是零星疫情对于国内生产需求及商品价格的影响,二是关注新出口订单的边际变化情况。




市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。


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